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,意外!先进制程投资回报率恐下滑,大摩降评台积电。(示意图/达志影像)

摩根士丹利证券指出,台积电依附商业化「摩尔定律」,取得极大乐成,动员已往长时间的本益比扩张,但5奈米制程后的资源支出强度会更高,先进制程晶圆代工的投资回报率泛起结构性下滑,因此,将台积电投资评等降至「中立」,与外资圈主流意见相左,推测合理股价为580元。

外资圈现在对台积电险些都给予「优于大盘」「买进」投资评等,目的价共识均值约落在749元,大摩降评并给予低于市场共识23%的股价预期,令人意外。

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台积电17日顺遂在一天之内填息,18日股价虽小跌0.5%,收在601元,但外资连二日加码台积电,18日买超4059张,在调治台股环境中逆势回补。 摩根士丹利证券指出,台积电身为要害的「手艺推动者」,已成为全球半导体企业市值最大的公司,2021年也是摩尔定律生长的主要里程碑,IBM在2奈米和台积电在1奈米双双取得突破。市场对台积电看法正向,以为其晶片微缩可望连续。

然而,摩根士丹利以为,台积电先进制程晶圆代工的ROI,将泛起结构性下滑,主要理由是5奈米制程之后的资源支出,强度要高的多,其中有部门缘故原由来自,台积电正在失去与艾斯摩尔等要害装备供应商的议价能力。

凭证3奈米晶圆的开端订价,大摩以为,成本不会进一步下降,摩尔定律的成本优势已经竣事。替换手艺也可以到达提升晶片性能,可能削弱市场对3奈米、2奈米制程的一些需求。

因此,大摩以为,鉴于先进制程ROI下降,台积电在半导体上行周期中已不易维持50%毛利率,更不用说万一产业进入下行周期,投资者或得重新思索台积电耐久营运发展预期。整体而言,台积电2022~2023年毛利率可能会跌破50%,低于市场所赋予52%的共识。

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